セコイア、3つのVC会社に分割

T彼は世界で最も有名な人物だ世界的なベンチャーキャピタル会社が自己破産しつつある。 セコイアは、米国のAirbnb、WhatsApp、Zoomなどの米国ハイテク企業に加え、中国とインドのファンドを通じてByteDanceやGoToなどの国際的な大手企業に初期投資したことで知られているが、完全に異なる3つの企業に分割することになる。

セコイアの世界的経営陣は、火曜朝、ロエロフ・ボタ氏、ニール・シェン氏、シャイレンドラ・シン氏の３社のリーダーが署名したリミテッド・パートナーに宛てた書簡の中でこのニュースを認めた。 その結果、米国と欧州を代表するセコイア・キャピタル、中国のホンシャン、インドと東南アジアを代表するピークXVパートナーズは、「遅くとも」2024年3月までに分離を完了する予定だ。

フォーブス誌との個別のインタビューで、投資責任者3人は、セコイアの世界的ブランドを分割する決定は、過去数カ月にわたって段階的に議論が深まったものだと述べた。 彼らは、各ファンドのスタートアップポートフォリオ間の対立、戦略の相違によるブランドの混乱、一元的な規制順守を維持するための複雑さの増大を要因として挙げた――冷酷な地政学的環境を認めながらも、それを軽視しようとしているのだ。

「物事は容易ではなく、より困難になる方向に進んでいるように見えました」とボタ氏は語った。 「これは『白旗、我々は失敗した』という撤退ではない。 私たちがさらに前進できる完全に独立したビジネスを持っているという意味では、これはむしろ勝利です。」

F1972年に300万ドルの基金として設立され、 Sequoia は、その後数十年間で Apple AAPL 、Cisco、Google、Nvidia などの企業への初期投資によりシリコンバレーのテクノロジーハブに定着し、その資産は数百億ドルに膨れ上がりました。 2000 年代半ば、同社は国際的に拡大し、中国とインドの現地投資パートナーの下でファンドを設立しました。 （その後、1999年に設立されたイスラエルを拠点とするファンドは廃止された。）しかし、その他のファンド、つまりセコイア・チャイナとその後のセコイア・インディアおよび東南アジアは、それ自体が地域の有力企業に発展した。

セコイアの米国事業（ヨーロッパとイスラエルを含むように拡大）が最近ではAirbnb、ドアダッシュ、スノーフレーク、ワッツアップ、ズームなどの傑出した企業を主張する可能性がある一方、セコイア中国はアリババや美団、そしてTikTokの親会社などを含む独自の長いリストを誇る可能性がある。バイトダンス。 インドと東南アジアのファンドは、とりわけByju's、GoTo、Zomatoなどを指している可能性がある。 セコイアはファンド全体で、毎年世界のトップベンチャーキャピタリストをランキングするフォーブス誌のミダスリストに定期的に最も多くのパートナーを掲載しており、2023年には10社の投資家がトップにランクインした。 1は4回目。 セコイアの投資家が、22年の歴史の半分でミダスのトップ枠を獲得した。

しかし、セコイアは当初から、地域ファンドがほぼ独立しており、ディールフローやポートフォリオの意思決定が分散化されていると考えていた。 ある地域のパートナーは、別の地域の潜在的な取引を検討しません。 その代わりに、ファンドはコンプライアンス、財務および投資家向け広報活動、基本的なインフラストラクチャ、リミテッド・パートナー向けのオンライン・ポータルなどのバックオフィス機能を共有しました。 これらの異なる地域ファンドの投資家は重複しており、パートナー同士が互いのファンドに個人的に投資することもよくありました。 しかしパートナーらによると、投資家向けの広報活動がよりローカライズされ、ファンドが独自のソフトウェアを立ち上げるなど、地域はすでにいくつかの点で乖離していたという。

今後、新会社は独自のインフラを構築し、パートナーは互いのファンドに投資しないことになる。 地域ファンド間の利益分配（およびバックオフィス機能）は12月31日までに終了する。セコイアは以前の利益協定についてコメントを拒否した。

D何十年にもわたってベンチャー企業が優勢だったにも関わらず、最近の見出しはセコイアのブランドに対してあまり好意的ではない。 同社の米国・欧州部門は、イーロン・マスク氏の新ツイッターへの投資と、仮想通貨取引所FTXでの注目を集めた炎上事件に関する疑問に直面している。 そして、米国ファンドが2022年2月に、1つの大規模でオープンエンドのファンドから資本を割り当て、より長い株式保有期間を可能にするセコイア・キャピタル・ファンドを通じた異なる資金調達モデルへの移行は、市場調整の直前に行われた。 3月の譲歩では、リミテッドパートナーに対し資本引き出しの1回限りの免除を許可したと、ザ・インフォメーションの報道を受けて同社が認めた。 （関係筋によると、市場の変化を受けて流動性へのアクセスが必要な人々を救済するためだったという。）申請書類によると、同ファンドは今年初めの時点で130億ドル以上の資産を保有していた。

一方、中国側のビジネスは、各国間の地政学的な関係、特に米国と中国の関係が冷え込んでいるにもかかわらず、成長を続けている。 フォーブス誌が5月に報じたように、セコイア・チャイナはバイトダンスの大株主であり、潜在的に数百億ドル相当の10％のポジションを保有している。 セコイアの米国ファンドは、世界中の新興ポートフォリオ企業に投資するために過去数年に設立した成長ファンドを通じてバイトダンスの株主でもある。 もちろん、ByteDanceはTikTokの親会社であり、近年、数多くの論争や米国議員からの規制上の監視に直面している。 2020年、米国・欧州基金の元グローバルリーダー、ダグ・レオーネ氏がバイトダンスに代わってトランプ政権に働きかけた。 昨年、同基金はワシントンD.C.に拠点を置くコンサルタント会社に支援を求めたと伝えられている。

シェン氏はバイトダンスの取締役を続けているが、その投資については具体的にコメントすることを拒否した。 しかし一般的に言えば、同氏はファンドを分離すれば中国に本拠を置く企業が香港やその他の場所で上場しやすくなるという考えを否定した。 「これらの企業はもはや若い企業ではない」と彼は言う。 「私たちが有意義な所有権を持っているという理由だけで、企業の IPO を支援できる私たちの能力を過大評価したくありません。」

「多くの中国人起業家はおそらくセコイアの綴りさえ知らないでしょう。」

ボタ氏、シェン氏、シン氏はそれぞれ別のインタビューで、地政学的な緊張がこの動きの具体的なきっかけになったことを否定した。 拡大するポートフォリオ間の対立がより大きな要因となったと全員が述べた。 米国のストライプやインドのセコイア企業と競合する中国のエアウォレックスなど、各ポートフォリオの著名な企業は過去にも直接競争してきた。 しかし、中国やインドを拠点とする企業が国内市場を超えて早期に成長しようとしているほか、リモートワークの台頭により地理的な境界線があいまいになっているため、その可能性はますます高まっている。 ボタ氏は、米国に本拠を置くセコイアのポートフォリオ企業が、セコイアのチームが支援するインドに本拠を置くライバル企業が、見込み顧客に対し、この分野における同社の大きな賭けだと告げていたと最近不満を漏らしていた話を語った。

「それは気まずいですよね？」 ボタは言った。 「顧客の観点から見ると、あなたは Sequoia が注油したと思われる企業からテクノロジーを購入しようとしているのですが、その企業には Sequoia の重みが背後にあります。しかし、今では 2 つの企業が存在しており、混乱しています。」

シン氏はシンガポール拠点から、フラストレーションは両方向に広がる可能性があると指摘した。彼は、将来的に競争力があると信じていたセコイア・インディアへの投資について、米国のセコイア・パートナーに苦情を申し立てた米国の著名な（しかし名前は出ていない）テクノロジー企業の話をした。 。 しかし、シン氏のチームは1年以上前に小切手を書いていたという。 セコイア・インディアはその後、米国抜きで資金を調達した。 ユニコーンはライバルツールを立ち上げることはありません。 現在の人工知能企業のブームの中で、シン氏は同様の衝突を想像した。 （セコイアは米国のファンドを通じてオープンAIに投資している。）「AI分野での創業者間の対​​立が原因で、地域の重要企業から締め出され、投資できなくなったら、それはかなり衰弱するだろう」とシン氏は語った。

資金は別の方法でも分散していました。 10年以上にわたり、3つの地域すべてからの新しい資金を検討するためにリミテッド・パートナーを同じ部屋に集めてきたにもかかわらず、セコイア・インドと東南アジアとセコイア・チャイナは、最新の資金（それぞれ28億5000万ドルと90億ドル）を独自に調達した。 （沈氏は、その資金の一部は米国の機関から来ているものの、ほとんどが「外国の資金」であり、中国国内からの資金は一切ないと述べた。）また、米国の事業は、発表された1億9500万ドルのシードファンドで初期段階の投資を倍増させた一方、 1月、中国部門は最近、インフラ投資やヘッジファンドの公開株式業務など非テクノロジー投資を優先している。

でアメリカとヨーロッパ、セコイア社は、故ドン・バレンタイン氏がカリフォルニアの有名なセコイアの木にちなんで命名したもので、社名は自分の名前よりも長く存続させたいと語っていたが、セコイア社のままとなる。 したがって、セコイア ヘリテージ (寄付型ファミリー オフィス) とセコイア キャピタル グローバル エクイティーズ (上場/非公開クロスオーバー企業) という、他の 2 つの独立したビジネスも残ります。 シン氏によると、セコイア・インディアの新しい社名であるピークXVパートナーズ（「フィフティーン」と発音）はエベレストの元の名前に由来しているという。 シェン氏によると、セコイアチャイナはすでに中国語でセコイアを意味する「红杉」を使用しており、今後は英語の音訳「HongShan」を採用する予定だという。 「多くの中国人起業家はおそらくセコイアの綴りさえ知らないでしょう」と彼は言う。

シェン氏は、投資家層がホンシャン氏ほど大きく変化するとは予想していない。 同氏は「投資家が中国に満足していなければ、投資しないだろう。新しい社名を選んでも変化が生じるとは思わない。しかし、ほとんどの投資家はリターンの観点や業績の観点を見ている」と述べた。

シン氏の資金はすでにモーリシャスで登録されており、モーリシャスでは資金の提供がそれぞれ100未満のリミテッド・パートナーに制限されているため、Peak XVのリミテッド・パートナー・ベースはすでに他のセコイア地域と部分的にしか重複していなかった。 それは今後も続くだろうと彼は付け加えた。 「私たちはセコイアを愛していますが、私たちのブランドは私たちの関係であり、私たちは自分たちのブランドが強いと感じています」とシン氏は語った。 「それは私たちを良い方向に導いてくれるでしょう。」

「私たちはセコイアが大好きですが、私たちのブランドは私たちの関係であり、私たち自身のブランドが強いと感じています。」

そして、残るセコイアでは、ボタ氏は同社が（少なくとも自社の歴史的基準から見て）強い立場から前進するつもりはないという示唆を一蹴した。 同氏はペイパル・PYPLマフィアの同窓生で南アフリカの同胞であるマスク氏を今でも信頼していると述べ、「ツイッターで何が起こるか見てみましょう」と述べ、FTXは「残念ではあるが」「他の多くのファンドと連携したファンドにとっては小さな損失だった」と語った。勝者。" そして同氏は、たとえそれが上場後も同社が企業の株式を保有し続け、後に株価が下落することになったとしても、セコイアのファンドモデルの転換について後悔はしていないと述べた。 「すべてを分配することができたでしょうか？確かに、後から考えると二分二分です。私たちのファンドと私たちが支援した企業のパフォーマンスを見れば、私たちが弱い立場にあると主張するのは非常に困難です」と彼は主張した。

ボタ氏は、今後は、たとえ両社に特別な関係がなくなったとしても、両社がお互いを共通の伝統を持ついとこであるとみなしてほしいと述べた。 「これは大成功でした。なぜなら、私たち自身が起業家精神にあふれ、現在ではそれ自体がリーダーとなっているさらに 4 つの素晴らしいビジネスの誕生に貢献したからです」と、彼は自分のビジネス以外のビジネスについても言及した。 そしてセコイア・キャピタルについては、「ここ10年間、米国や欧州へのテクノロジー投資にこれほど興奮してはいなかった」とボタ氏は語った。 「これを見ると、インターネットの初期の頃を思い出します。」